国联证券发布行业研究报告称,展望2024年,受供需格局影响,国内铝价或将承压。受上游国内铝土矿供应紧张影响,氧化铝可能涨价,产业链利润或有再分配的过程。另外,该行认为电解铝板块估值有望提升,主要基于电解铝的核心是上游矿山资源和中游能源,资源品的估值应高于制造业。随着电解铝企业资本开支减少,股息率具备提升条件,有助板块估值提升。该行重点推荐中国宏桥(01378)、中国铝业(02600)。
报告主要观点如下:
中国新增产能有限,海外项目建设缓慢
中信建投 | 上调国内2024年光伏装机需求,部分环节供需或提前扭转,国内光伏消纳瓶颈或将打开,将为国内光伏新增装机带来较大空间。同时组件价格见底叠加IRR改善,推动下游装机意愿提升。我们预计2024年国内光伏装机需求有望超预期,全年增速上调至20%-30%,预计全年光伏新增装机260-280GW(此前预计2024年装机230GW)。且如果2025年国内需求能够保持高增速,部分环节供需格局可能会提前发生扭转,看好TOPCon电池、光伏玻璃。
消纳瓶颈或将打开,国内光伏需求具备较大弹性,从国际经验来看,随着新能源逐步参与电力市场,由于市场因素造成的经济弃电将有所增加,《关于加快推进电力现货市场建设工作的通知》明确,对因报价原因未中标的电量不纳入新能源弃电量考量。2023年国内光伏平均消纳率98%,目前政策将95%作为消纳红线。我们测算国内光伏消纳率如果分别降至97%、95%、92%、90%、85%,对应光伏装机增量空间分别为22.78、58.59、111.63、143.42、247.95GW,具体需求弹性需要看上述空间对应几年增量。